在經(jīng)過3個(gè)月的平穩(wěn)運(yùn)行之后，滬港通將迎來沽空機(jī)制。與此同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，在過去3個(gè)月時(shí)間中，有超過1000億人民幣的海外資產(chǎn)通過滬股通機(jī)制“潛入”A股。隨著滬港通的平穩(wěn)運(yùn)行，深港通的推出也已提上日程。

　　動(dòng)態(tài)　沽空機(jī)制即將啟動(dòng)

　　滬港通即將迎來沽空機(jī)制。據(jù)了解，港交所近日發(fā)出通知稱，自3月2日起，投資者將可以通過滬港通沽空在上海上市的股票。這將是海外投資者首次被允許通過一個(gè)明確的機(jī)制做空中國(guó)股市。

　　港交所行政總裁李小加日前出席港股羊年開市儀式后表示，很快會(huì)推出滬港通沽空機(jī)制，初期規(guī)模有限，但慢慢會(huì)好起來。李小加表示，羊年對(duì)香港是“通”的一年，滬港通之后，將有深港通、期貨通甚至商品通，又形容稱“一通百通，一通百活，一年通十年旺”。他說，滬港通仍處于推出初期，市場(chǎng)要逐步建設(shè)。港交所主席周松崗在同一場(chǎng)合補(bǔ)充道，滬港通沽空機(jī)制屬于對(duì)沖機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)管理手段，預(yù)料隨著證券交易活動(dòng)增加，沽空活動(dòng)亦會(huì)增長(zhǎng)。

　　據(jù)了解，港交所對(duì)沽空機(jī)制下的沽空價(jià)格和數(shù)量均作了嚴(yán)格限制：據(jù)港交所通知，通過滬港通進(jìn)行的沽空交易，不能進(jìn)行無擔(dān)保沽空，沽空盤輸入價(jià)不得低于最新成交價(jià)，每支沽空股份賣出量每日限額1%，10個(gè)交易日累計(jì)不可超過5%。港交所稱，設(shè)置這些規(guī)則目前主要是為了防止股票價(jià)格過度波動(dòng)，因?yàn)橘u空者若是把價(jià)格設(shè)得太低，賣出量又較大的話，很可能造成標(biāo)的股票價(jià)格瞬間劇烈下跌。此外，港交所還會(huì)對(duì)沽空量較大的投資者進(jìn)行監(jiān)督，以防止違規(guī)交易造成股價(jià)劇烈異動(dòng)。

　　申銀萬國(guó)證券研究所首席分析師桂浩明表示，滬港通沽空機(jī)制要求進(jìn)行的是有限度的沽空，也就是不能進(jìn)行裸賣空，只能以成交價(jià)進(jìn)行掛牌，不能把價(jià)格壓得太低。量也有一定的控制，只能占一天的1%，一周也有一定的限額。這些可以說反映了一個(gè)原則，就是保證市場(chǎng)能夠平穩(wěn)運(yùn)行。隨著今后市場(chǎng)平穩(wěn)有序發(fā)展，相信也會(huì)逐漸予以調(diào)整，比如說對(duì)價(jià)格的控制，對(duì)沽空數(shù)量的控制也會(huì)逐漸調(diào)整。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，沽空機(jī)制的引入，有利于完善滬港通交易機(jī)制，與國(guó)際成熟市場(chǎng)交易進(jìn)一步接軌。對(duì)境外資金來說，改變了參與滬港通單邊做多的贏利模式，做多與做空皆有贏利的機(jī)會(huì)。這將增加滬港通對(duì)境外投資者的吸引力，進(jìn)一步活躍滬港通交易。

　　另一方面，盡管有投資者擔(dān)憂滬港通沽空機(jī)制的放開可能會(huì)促使外資通過做空A股來進(jìn)行盈利，但從實(shí)際情況來看，因?yàn)楣量諜C(jī)制而導(dǎo)致A股大跌的可能性并不大。除了明確的沽空限制之外，數(shù)據(jù)顯示，從A股市場(chǎng)融資融券業(yè)務(wù)來看，由于券商手中可供投資者融券的股票有限，向券商借股票沽空極為困難。來自上交所的最新數(shù)據(jù)顯示，2月17日滬市7565億元融資融券余額中，融資余額高達(dá)7535億元，融券余額則僅為30.34億元。有分析認(rèn)為，香港券商由于保證金投資機(jī)制完善，一般投資者通過保證金賬號(hào)買入的股票自動(dòng)被設(shè)置為可供借出沽空，因此若滬港通引入沽空機(jī)制后，通過滬港通可借貸獲得用于沽空的A股或?qū)⒍嘤趦?nèi)地融券業(yè)務(wù)。

　　蓄勢(shì)　千億外資借道潛伏A股

　　港交所最新數(shù)據(jù)顯示，自2014年11月17日滬港通正式啟動(dòng)以來，已經(jīng)有超過一千億元規(guī)模的香港資產(chǎn)通過滬港通機(jī)制進(jìn)入了A股。根據(jù)港交所網(wǎng)站最新數(shù)據(jù)顯示，截至2月17日滬指收盤，滬股通當(dāng)日額度余額為125.97億元或96.9%，總額度余額為1942.71億元或64.8%；上交所的最新數(shù)據(jù)則顯示，截至2月17日，港股通的總額度余額為2256億元。

　　這意味著，對(duì)于總額度為3000億元的滬股通而言，在開通3個(gè)月的時(shí)間之后，已經(jīng)用去了1057億元；對(duì)于2500億元的港股通總額度，則用去了僅僅244億元。在過去的3個(gè)月時(shí)間中有1057億元借道滬股通機(jī)制進(jìn)入了A股市場(chǎng)，凈流入A股的資金則達(dá)到了813億元。

　　數(shù)據(jù)顯示，在全球?qū)捤芍芷谙?，外資對(duì)于A股市場(chǎng)表現(xiàn)出持續(xù)的高熱度。中國(guó)結(jié)算公司最新數(shù)據(jù)顯示，今年1月份，QFII新開立了15個(gè)A股賬戶，其中，滬市7個(gè)，深市8個(gè)，這也是QFII連續(xù)第37個(gè)月有新開A股賬戶。至此，QFII新開立的A股賬戶總數(shù)達(dá)到了839個(gè)。外匯管理局最新發(fā)布的《2014年中國(guó)跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)報(bào)告》則顯示，QFII資產(chǎn)配置偏好股票資產(chǎn)。據(jù)外管局報(bào)告，QFII機(jī)構(gòu)持有較高的股票投資比例。截至2014年年底，QFII總資產(chǎn)中股票資產(chǎn)的比例超過七成，債券類約占一成，銀行存款、基金及其他類合計(jì)約占兩成。2014年，新增QFII機(jī)構(gòu)33家，新增額度172億美元，較上年多增40%。截至2014年底，累計(jì)批準(zhǔn)261家QFII機(jī)構(gòu)共計(jì)669億美元的境內(nèi)證券投資額度。截至2014年底，QFII機(jī)構(gòu)累計(jì)匯入投資資金576億美元，累計(jì)匯出資金102億美元，累計(jì)凈匯入資金474億美元。

　　WIND統(tǒng)計(jì)，2月以來，QFII席位更是頻頻出現(xiàn)在大宗交易平臺(tái)上，“抄底”A股跡象尤為明顯。數(shù)據(jù)顯示，自2月份以來，被視作QFII資金集散地的中金上?；春Ｖ新窢I(yíng)業(yè)部就發(fā)生了24起大宗交易，成交總金額高達(dá)11.6億元，包括貴州茅臺(tái)、興業(yè)銀行等在內(nèi)的股票則成為大舉買入的對(duì)象。

　　預(yù)期　深港通或于年內(nèi)開通

　　隨著滬港通的順利運(yùn)行，深港通也越來越多被提及。在業(yè)內(nèi)人士看來，滬港通平穩(wěn)運(yùn)行已經(jīng)有一段時(shí)間，積累了足夠的經(jīng)驗(yàn)，深港通的正式成行也將“水到渠成”。

　　港交所主席周松崗表示，希望盡快落實(shí)深港通，只等待中央政府拍板，相信中央拍板后數(shù)個(gè)月內(nèi)可落實(shí)細(xì)節(jié)，并推出深港通，期望今年內(nèi)完成。深圳市市長(zhǎng)許勤則表示，深港通相關(guān)技術(shù)工作準(zhǔn)備好，待相關(guān)部門批準(zhǔn)后，會(huì)盡快落實(shí)。許勤稱，在滬港通推出后，已有很多人討論深港通何時(shí)開通，他提到，今年年初已經(jīng)有強(qiáng)烈的信號(hào)，相關(guān)部門已在籌劃基礎(chǔ)工作。2月10日，深交所總經(jīng)理宋麗萍則在廣東省十二屆人大三次會(huì)議的小組討論上表示，深交所在全力積極準(zhǔn)備深港通，也成立了相關(guān)工作組，與港交所在全面對(duì)接之中。

　　申銀萬國(guó)表示，深港通首先納入到互聯(lián)互通組合的股票范圍可能是“深證100＋深證300＋滬深300中深圳交易所股票＋AH同時(shí)上市的股票”，共有309只股票，單日額度和總額度可參考滬港通的情況。興業(yè)證券則認(rèn)為，與滬港通不同，深交所有更多的成長(zhǎng)股標(biāo)的。僅以深證300為例，創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板掛牌的股票數(shù)目占比高達(dá)55%，在信息技術(shù)和醫(yī)療保健等“新經(jīng)濟(jì)”行業(yè)中可選標(biāo)的顯著多于滬港通目前開放的投資標(biāo)的。相較于滬港通主要集中于銀行、保險(xiǎn)等大型國(guó)企，海外投資者將有機(jī)會(huì)直接參與中國(guó)最有活力的一批民營(yíng)企業(yè)。

　　對(duì)于深港通可能帶來的影響，國(guó)泰君安國(guó)際主席閻峰預(yù)計(jì)，深港通是深圳市場(chǎng)高估值股票的價(jià)值回歸，同時(shí)將帶來香港中小型股票“價(jià)值修復(fù)”機(jī)會(huì)。數(shù)據(jù)顯示，截至2月17日收盤，深市中小板和創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率分別高達(dá)48.15倍和79.53倍。英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄則表示，從標(biāo)的上來看，深港兩市具有不小的互補(bǔ)性，這將變相擴(kuò)大A股和H股的可選投資范圍。深港通一旦開通，兩地資本市場(chǎng)不斷融合，將為內(nèi)地A股接軌國(guó)際市場(chǎng)打下更為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，同時(shí)也有利于提升香港國(guó)際金融中心的地位，助力兩地資本市場(chǎng)不斷向前發(fā)展。