2015年1月19日，對(duì)于全國(guó)大多數(shù)股民來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)黑色星期一。截至當(dāng)日收盤(pán)，上證指數(shù)[1.82%]下跌幅度6.94%，深證成指[2.09%]下跌幅度5.98%。兩市1999只股票下跌，158只股票跌停。

　　也就是這一天，中國(guó)南車(chē)[10.04% 資金 研報(bào)]股份有限公司(下稱(chēng)“中國(guó)南車(chē)”)和中國(guó)北車(chē)[10.01% 資金 研報(bào)]股份有限公司(下稱(chēng)“中國(guó)北車(chē)”)也終結(jié)了自1月4日出臺(tái)合并預(yù)案公告復(fù)牌以來(lái)持續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)，截至下午3點(diǎn)收盤(pán)，中國(guó)南車(chē)跌0.31元，下跌幅度2.51%，中國(guó)北車(chē)跌0.78元，下跌幅度5.92%。

　　2014年12月30日，中國(guó)南車(chē)和中國(guó)北車(chē)同時(shí)公告，雙方的合并將采用中國(guó)南車(chē)吸收合并中國(guó)北車(chē)的方式進(jìn)行。

　　盡管兩家公司的下跌幅度在整個(gè)資本市場(chǎng)中不算突出，但這卻讓不少人對(duì)南北車(chē)合并是否順利產(chǎn)生了一絲懷疑—合并公告出臺(tái)20多天，兩家公司對(duì)于合并一事似乎并沒(méi)有太大的動(dòng)作。

　　這并非空穴來(lái)風(fēng)，此前一周，時(shí)代周報(bào)記者前往位于海淀區(qū)的中國(guó)南車(chē)大廈和位于豐臺(tái)區(qū)的中國(guó)北車(chē)大廈一探究竟。兩家公司看上去都風(fēng)平浪靜，各項(xiàng)工作都在有條不紊地展開(kāi)。

　　對(duì)于合并一事，中國(guó)南車(chē)有關(guān)人士稱(chēng)，后續(xù)工作在進(jìn)行當(dāng)中，但具體如何操作還需要等待，他告訴時(shí)代周報(bào)記者，目前他們有嚴(yán)格的紀(jì)律，一切消息均以公告為主。而談到中國(guó)南車(chē)合并中國(guó)北車(chē)的方案以及中國(guó)南車(chē)股票持續(xù)上漲的事情，該人士頗有些自豪地稱(chēng)，這是因?yàn)榇蠹叶伎春弥袊?guó)南車(chē)。

　　在過(guò)去的20天里，中國(guó)南車(chē)股票由5.8元漲至12.05元，中國(guó)北車(chē)則由6.45元漲至12.39元，漲幅均超過(guò)100%。

　　時(shí)代周報(bào)記者從可靠的渠道得到的消息則表明，合并并沒(méi)有讓中國(guó)南車(chē)和中國(guó)北車(chē)的關(guān)系緩和，兩個(gè)企業(yè)的高層為了中車(chē)集團(tuán)的管理崗位正處于競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，“高層競(jìng)爭(zhēng)崗位，下面該干嗎干嗎，海外標(biāo)的還在打價(jià)格戰(zhàn)，特別是國(guó)內(nèi)，還有加劇的趨勢(shì)。”一名要求匿名的消息人士稱(chēng)，中國(guó)北車(chē)對(duì)于并入中國(guó)南車(chē)是相當(dāng)?shù)牟环狻?/p>

　　另有說(shuō)法指出，合并預(yù)案出臺(tái)后，南北車(chē)的暗涌已經(jīng)驚動(dòng)了更高層的領(lǐng)導(dǎo)。一名接近南北車(chē)的消息人士稱(chēng)，目前南北車(chē)合并涉及到的內(nèi)部情況、整體框架、人事調(diào)整已經(jīng)完全確定了，就差執(zhí)行環(huán)節(jié)了。“董事長(zhǎng)等核心管理層已經(jīng)基本確定了，因?yàn)樯婕吧鲜泄?，所以正式文件下發(fā)要到農(nóng)歷新年后了。”他解釋?zhuān)醒胝膽T例就是不會(huì)在年底的時(shí)候有太大的動(dòng)作，農(nóng)歷年后的兩會(huì)將對(duì)很多核心問(wèn)題進(jìn)行攻堅(jiān)，所以南北車(chē)合并的事情很有可能會(huì)成為試點(diǎn)。

　　中車(chē)落地

　　按照中國(guó)南車(chē)和中國(guó)北車(chē)發(fā)布的公告，南北車(chē)合并的具體操作方式為：中國(guó)南車(chē)向中國(guó)北車(chē)全體A股換股股東發(fā)行南車(chē)A股股票、向北車(chē)H股換股股東發(fā)行南車(chē)H股股票，中國(guó)北車(chē)A股股票和H股股票予以注銷(xiāo)。

　　其中A股和H股的具體換股比例均為1.1，即1股北車(chē)換1.1股南車(chē)股票。公告上稱(chēng)，換股比例是以雙方各自首次董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日的交易均價(jià)作為市場(chǎng)參考基礎(chǔ)，綜合考慮歷史股價(jià)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、市值規(guī)模等因素，由雙方公平協(xié)商而定。

　　公告中稱(chēng)，新公司的名稱(chēng)初步擬定為“中國(guó)中車(chē)股份有限公司”(下稱(chēng)“中車(chē)公司”)，總股本將為272.9億股，南車(chē)集團(tuán)(及其下屬企業(yè))和北車(chē)集團(tuán)(及其下屬企業(yè))分別持股28.9%和27.0%。南北車(chē)集團(tuán)均由國(guó)務(wù)院國(guó)資委全資擁有。

　　合并由國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)等有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)之后，中車(chē)公司將承繼及承接中國(guó)南車(chē)與中國(guó)北車(chē)的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員、合同、資質(zhì)及其他一切權(quán)利與義務(wù)，兩家公司在交易完成之前仍將繼續(xù)獨(dú)立運(yùn)作。

　　公開(kāi)資料顯示，根據(jù)南北車(chē)2013年?duì)I收數(shù)據(jù)計(jì)算，合并而成的中車(chē)公司年收入接近2000億元，其中高鐵動(dòng)車(chē)組收入就可達(dá)到440億元，遙遙領(lǐng)先于德國(guó)的西門(mén)子、加拿大的龐巴迪和法國(guó)的阿爾斯通等主要國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

　　有媒體評(píng)論稱(chēng)，南北車(chē)的合并，意味著國(guó)務(wù)院國(guó)資委下轄的企業(yè)集團(tuán)由112家縮減為111家，也意味著一家世界級(jí)軌道交通裝備巨無(wú)霸的誕生。

　　但也有人認(rèn)為，南北車(chē)合并后會(huì)破壞國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)局面，造成一家獨(dú)大，也就是形成所謂的壟斷。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)指出，南車(chē)北車(chē)合并釋放的一個(gè)重要積極信號(hào)，就是高層要對(duì)國(guó)資作出調(diào)整，為推進(jìn)其他的央企重組提供示范效應(yīng)。兩車(chē)合并雖然是大勢(shì)所趨，但仍存在負(fù)面影響。南車(chē)北車(chē)的合并是一種改變市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的行為，若合并引起市場(chǎng)的高度集中，就會(huì)形成市場(chǎng)壟斷。

　　中國(guó)工程院院士王夢(mèng)恕向時(shí)代周報(bào)直言，此次南北車(chē)合并就是為了壟斷，特別是技術(shù)上的壟斷。他說(shuō)，中國(guó)的高鐵技術(shù)如今處于世界領(lǐng)先地位，合并之后，就不會(huì)再造成技術(shù)上的流失。王夢(mèng)恕說(shuō)，之所以合并南北車(chē)還有一個(gè)重要的原因就是，今后兩車(chē)之間的海外競(jìng)爭(zhēng)就不存在了，“之前南北車(chē)的海外競(jìng)爭(zhēng)有很大一部分精力用在了拉關(guān)系，跑門(mén)路上，互相打壓價(jià)格，以后不會(huì)再有這些問(wèn)題了。”

　　王夢(mèng)恕是幾十年的老鐵路人，對(duì)于南北車(chē)的合并，他一直持肯定的態(tài)度，在他看來(lái)，南北車(chē)本來(lái)就不應(yīng)該分開(kāi)，“影響國(guó)家的發(fā)展”。

　　種種跡象表明，中國(guó)南車(chē)和中國(guó)北車(chē)的合并并非意料之外。

　　有說(shuō)法認(rèn)為，南北車(chē)合并之后，會(huì)對(duì)鐵總的機(jī)車(chē)招標(biāo)產(chǎn)生很大的影響，所以鐵總在南北車(chē)合并一事的態(tài)度是強(qiáng)烈反對(duì)的，王夢(mèng)恕并不認(rèn)同這個(gè)說(shuō)法，他認(rèn)為南北車(chē)合并成中車(chē)集團(tuán)實(shí)際上對(duì)于鐵總來(lái)說(shuō)是一件好事情，國(guó)內(nèi)就一家機(jī)車(chē)生產(chǎn)廠商，那以后購(gòu)買(mǎi)機(jī)車(chē)的大單就不用再采用招標(biāo)的方式，可以直接指定中車(chē)集團(tuán)來(lái)完成。

　　王夢(mèng)恕說(shuō)，之前就出現(xiàn)過(guò)為了爭(zhēng)奪鐵總訂單以及地方城際鐵路訂單，南北車(chē)互相壓價(jià)，惡性競(jìng)爭(zhēng)的事件，“合并后，雙方只需要協(xié)商需要什么型號(hào)，價(jià)格是多少什么時(shí)候交工等問(wèn)題就可以了，這樣還能避免不少因搶單造成的腐敗問(wèn)題。” 北京交通大學(xué)教授趙堅(jiān)也認(rèn)同這個(gè)說(shuō)法。他向時(shí)代周報(bào)分析，目前不管是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，還是海外市場(chǎng)，項(xiàng)目招標(biāo)都是以南北車(chē)的下屬單位為主體，合并之后，下屬單位之間的競(jìng)爭(zhēng)依然存在。

　　援引一位鐵路行業(yè)的人士的分析，南北車(chē)合并猶如當(dāng)年鐵道部分拆一樣，對(duì)行業(yè)影響不大，因?yàn)槟媳避?chē)目前最大的業(yè)主是鐵總，鐵總招標(biāo)對(duì)象是南北車(chē)的下屬公司。

　　趙堅(jiān)說(shuō)，“南北車(chē)合并之后，在海外項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)上，中車(chē)集團(tuán)就會(huì)有統(tǒng)一的協(xié)調(diào)，這樣完全可以避免目前的惡性競(jìng)爭(zhēng)”。他認(rèn)為，現(xiàn)在南北車(chē)在技術(shù)研發(fā)上投入都很少，不到營(yíng)收的5%，合并后有利于集中力量搞研發(fā)，突破高鐵核心技術(shù)。

　　高層競(jìng)爭(zhēng)不存在？

　　中國(guó)南車(chē)和中國(guó)北車(chē)發(fā)布的公告顯示，雙方要依循“對(duì)等合并、著眼未來(lái)、規(guī)范操作”的原則。“對(duì)等合并”是關(guān)鍵詞，這就是說(shuō)合并不以任何一方為主導(dǎo)。在兩家規(guī)模相當(dāng)，營(yíng)收、利潤(rùn)規(guī)模等各項(xiàng)指標(biāo)都難分伯仲的企業(yè)中，如何進(jìn)行具體的業(yè)務(wù)整合和人事安排相關(guān)事宜，都成為了業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。

　　不可否認(rèn)的是，南北車(chē)的合并要具體到操作層面的整合，確實(shí)還有諸多難題需要解決。南北車(chē)合并方案出臺(tái)后，不少人質(zhì)疑，南北車(chē)都是大型的央企，合二為一后從高層、組織架構(gòu)到人員調(diào)整都會(huì)有很大的變化，這些問(wèn)題一旦解決不好，就會(huì)成為南北車(chē)合并后的阻礙。

　　中投顧問(wèn)交通行業(yè)研究員蔡建明則指出，股權(quán)調(diào)整、人事調(diào)整、財(cái)務(wù)整合、市場(chǎng)整合等諸多細(xì)則性工作都需慎重開(kāi)展，南北車(chē)合并并非簡(jiǎn)單的企業(yè)融合，兩大巨頭下屬子公司能否有效對(duì)接才是關(guān)鍵。畢竟，央企頂層調(diào)整將再度考驗(yàn)有關(guān)部門(mén)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、國(guó)有企業(yè)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)研判能力及實(shí)際操作能力。

　　還有媒體曝出，如今南北車(chē)合并一事遲遲沒(méi)有動(dòng)靜，是因?yàn)閮蓚€(gè)企業(yè)的高層在競(jìng)爭(zhēng)管理層的官位，等一切塵埃落定后，才可能正式合并。

　　有學(xué)者認(rèn)為，短期來(lái)看，南北車(chē)合并后面臨的首要問(wèn)題是如何安排管理層，如何對(duì)企業(yè)進(jìn)行統(tǒng)一管理，如何在這一問(wèn)題上做到公平、公正。

　　而一些企業(yè)的高管則認(rèn)為，南北車(chē)合并后續(xù)的人事安排是整合的重點(diǎn)和難點(diǎn)，首先就是集團(tuán)總部的高管配備。由于兩家公司都涉及兩個(gè)層面的操作，即集團(tuán)層面和上市公司層面，組織機(jī)構(gòu)復(fù)雜，確定領(lǐng)導(dǎo)班子就是首要的難點(diǎn)。

　　一名接近南北車(chē)的消息人士則告訴時(shí)代周報(bào)記者，兩個(gè)企業(yè)之間怎么合并，市場(chǎng)層面并不會(huì)有太大的問(wèn)題，就是行政層面比較難，“這是個(gè)難題，是要首先攻克的。”他說(shuō)，之所以說(shuō)資本市場(chǎng)的問(wèn)題基本為零，是因?yàn)檫@次南北車(chē)復(fù)牌后的資本市場(chǎng)都是由大型的私募基金在做，和政策和公司層面沒(méi)有什么關(guān)系，“南北車(chē)的股票從復(fù)盤(pán)漲了不少漲停板，純屬莊家在自己操作。”

　　王夢(mèng)恕則告訴時(shí)代周報(bào)記者，據(jù)他所知，中車(chē)集團(tuán)的領(lǐng)導(dǎo)都是國(guó)資委指派的，根本不存在兩個(gè)企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)競(jìng)爭(zhēng)一說(shuō)。“領(lǐng)導(dǎo)確定了，其他什么事情都好辦了。”

　　根據(jù)王夢(mèng)恕的說(shuō)法，此次中車(chē)集團(tuán)的最高領(lǐng)導(dǎo)并不是在南北車(chē)現(xiàn)有的高層中產(chǎn)生，而是由國(guó)資委直接確定人選，就是所謂的“空降兵”。

　　而多個(gè)信息源交叉比對(duì)后的結(jié)果顯示，國(guó)資委或許會(huì)為中車(chē)集團(tuán)的高層確定兩個(gè)人選，兩人年紀(jì)均在50-60歲之間。一是董事長(zhǎng)，從國(guó)資委或者發(fā)改委中選取有企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)的人員擔(dān)任，另一名是副職，任職的標(biāo)準(zhǔn)為年富力強(qiáng)，有沖勁、有闖勁。

　　一波再起

　　合并之事尚未有最終的結(jié)果，南北車(chē)卻以?xún)?nèi)幕交易再次引起了廣泛的關(guān)注。

　　根據(jù)中國(guó)南車(chē)和中國(guó)北車(chē)在發(fā)布合并預(yù)案時(shí)披露的“本次交易相關(guān)人員買(mǎi)賣(mài)上市公司股票的自查情況”顯示，中國(guó)北車(chē)董事長(zhǎng)崔殿國(guó)停牌前的半年內(nèi)累計(jì)買(mǎi)入中國(guó)南車(chē)A股1.5萬(wàn)股，均價(jià)5.14元，累計(jì)賣(mài)出中國(guó)南車(chē)A股5萬(wàn)股，均價(jià)5.96元；中國(guó)北車(chē)總裁奚國(guó)華[-3.80%][1.28%]累計(jì)買(mǎi)入中國(guó)南車(chē)A股1.92萬(wàn)股，均價(jià)4.17元，其配偶累計(jì)買(mǎi)入中國(guó)南車(chē)A股1.5萬(wàn)股，均價(jià)4.19元，累計(jì)賣(mài)出中國(guó)南車(chē)A股2.5萬(wàn)股，均價(jià)5.98元；中國(guó)北車(chē)資本運(yùn)營(yíng)部部長(zhǎng)鄢德佳買(mǎi)入中國(guó)南車(chē)A股1.5萬(wàn)股，均價(jià)4.42元，其配偶累計(jì)買(mǎi)入中國(guó)南車(chē)A股1.5萬(wàn)股，均價(jià)4.43元。

　　這一信息被媒體披露后，1月13日晚間，中國(guó)南車(chē)及中國(guó)北車(chē)再次雙雙發(fā)布公告，否認(rèn)了存在內(nèi)幕交易的行為。

　　中國(guó)南車(chē)公告表示：“本公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員并未在核查期間買(mǎi)賣(mài)本公司及/或中國(guó)北車(chē)股票。”

　　對(duì)于涉事的相關(guān)人員買(mǎi)賣(mài)股票的行為，中國(guó)南車(chē)稱(chēng)是“依據(jù)其對(duì)證券市場(chǎng)、行業(yè)的判斷和對(duì)本公司及/或中國(guó)北車(chē)股票投資價(jià)值的判斷而為，純屬個(gè)人投資行為，與本次重組不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系”。

　　而中國(guó)北車(chē)的公告在詳細(xì)解釋了本公司相關(guān)內(nèi)外部人員股票買(mǎi)賣(mài)行為相關(guān)的細(xì)節(jié)的基礎(chǔ)上，得出了最終的結(jié)論，即相關(guān)人員是在并不知悉重組相關(guān)信息的情況下進(jìn)行股票買(mǎi)賣(mài)的，并且這一行為也是依據(jù)價(jià)值投資的分析和自身判斷進(jìn)行，與重組并不存在關(guān)聯(lián)。

　　宋清輝指出，兩家上市公司近30位高管及家屬在停牌前半年內(nèi)，頻繁買(mǎi)賣(mài)各自或?qū)Ψ焦竟善薄１M管南北車(chē)高管均稱(chēng)購(gòu)買(mǎi)股票純屬“個(gè)人投資行為”，但旁人看來(lái)卻疑似“內(nèi)幕交易”。

　　近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)對(duì)重組中的內(nèi)幕交易監(jiān)管非常嚴(yán)格，這種情況是不是涉嫌內(nèi)幕交易，主要看他們?cè)谫?gòu)買(mǎi)股票時(shí)是否已得到合并相關(guān)的信息，若經(jīng)查實(shí)內(nèi)部交易確實(shí)存在，合并案將會(huì)被終止。“根據(jù)經(jīng)驗(yàn)判斷，預(yù)計(jì)證監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門(mén)正在調(diào)查其股票的交易量和交易頻率，以前是否購(gòu)買(mǎi)過(guò)這個(gè)公司的股票等相關(guān)信息，最終還有待監(jiān)管層調(diào)查。” 宋清輝說(shuō)。

　　“如果內(nèi)幕交易查證屬實(shí)，確實(shí)可能成為合并的阻礙，但一切都需要等待證監(jiān)會(huì)的說(shuō)法。” 前述消息人士稱(chēng)。

　　誰(shuí)是下一個(gè)南北車(chē)

　　前述消息人士稱(chēng)，南北車(chē)合并已經(jīng)在央企領(lǐng)域引起了很大的反響。采訪中，該人士用“戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢、唯唯諾諾”來(lái)形容其他央企對(duì)此的反應(yīng)，并一再?gòu)?qiáng)調(diào)這兩個(gè)詞用得很恰當(dāng)，“可以說(shuō)，事件已經(jīng)發(fā)酵了，現(xiàn)在每個(gè)央企的核心管理者都在擔(dān)心，自己的企業(yè)會(huì)不會(huì)成為下一個(gè)南北車(chē)。”他說(shuō)，這也是南北車(chē)合并公告出臺(tái)半個(gè)多月卻沒(méi)有動(dòng)靜的一個(gè)很重要的原因。他肯定地說(shuō)，合并還會(huì)繼續(xù)，“南北車(chē)是第一個(gè)試點(diǎn)，但絕對(duì)不會(huì)是最后一個(gè)試點(diǎn)。”

　　企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)害怕合并這可以理解，畢竟合并不僅僅是核心領(lǐng)導(dǎo)的官職會(huì)發(fā)生改變，也意味著整個(gè)企業(yè)在國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的地位也會(huì)發(fā)生變化，而這個(gè)變化是好是壞，尚屬未知。

　　宋清輝也認(rèn)為，南北車(chē)的合并涉及到集團(tuán)和上市公司兩個(gè)層面，最為困難的是人事安排問(wèn)題，需要一步步妥善處理。

　　宋清輝說(shuō)兩個(gè)集團(tuán)的合并需要獲得國(guó)務(wù)院相關(guān)部門(mén)的批準(zhǔn)，以及國(guó)家工商行政管理總局和香港公司注冊(cè)處核準(zhǔn)登記，兩車(chē)合并是國(guó)家戰(zhàn)略行為，基本不存在困難。

　　中國(guó)南車(chē)和中國(guó)北車(chē)在2014年12月30日晚間發(fā)布合并預(yù)案，不出意外，合并將于半年內(nèi)正式完成。整合進(jìn)度比預(yù)期快的話(huà)，三個(gè)月左右即可完成。

　　蔡建明則認(rèn)為，只要核心管理層調(diào)整到位、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略明晰、業(yè)務(wù)整合有效開(kāi)展，南北車(chē)的合并不會(huì)出現(xiàn)太多負(fù)面影響，國(guó)家有關(guān)部門(mén)只需將財(cái)務(wù)監(jiān)管、股權(quán)整合、業(yè)務(wù)調(diào)整工作監(jiān)督好即可，若有國(guó)有資產(chǎn)流失、違法違規(guī)交易、貪污腐敗等問(wèn)題出現(xiàn)則嚴(yán)懲不貸。

　　王夢(mèng)恕說(shuō)，未來(lái)可能會(huì)有更多的央企被合并，“央企合并是大的趨勢(shì)。”