當(dāng)前A股瘋狂最大動能就在于股市的賺錢效應(yīng)。這才是讓當(dāng)前滬深股市突然“核裂變式”爆發(fā)的關(guān)鍵所在。

　　對于當(dāng)前A股的暴漲及瘋狂，每個人可找到無數(shù)個理由。比如，A股長期低迷使當(dāng)前估值過低;央行突然降息使貨幣政策可能進(jìn)入降息周期;中國經(jīng)濟(jì)未來向好從而使得股市提前反映;股市體制改革開始見效等。但這些都不太重要。當(dāng)前A股瘋狂最大動能就在于股市的賺錢效應(yīng)。這才是讓當(dāng)前滬深股市突然“核裂變式”爆發(fā)的關(guān)鍵所在。

　　還有，當(dāng)前A股的瘋狂與國際大勢、中國社會基礎(chǔ)、人口結(jié)構(gòu)及素質(zhì)、中國個人財(cái)富增長變化情況有關(guān)。正是美國的投資普及化及平民化潮流逐漸讓美國經(jīng)濟(jì)走出2008年金融危機(jī)的困境。進(jìn)入新世紀(jì)以來，投資普及化及平民化浪潮也很快席卷我國。2007年股市的啟蒙、2009年后房地產(chǎn)市場的狂熱、2014年初的互聯(lián)網(wǎng)金融爆發(fā)，引領(lǐng)了中國人人都在講投資，人人都在做投資的大潮流。

　　從當(dāng)前中國社會的心理基礎(chǔ)來看，所有的人都是“利”當(dāng)先，把“利”作為評判一切的標(biāo)準(zhǔn)。許多人的理想就是一夜暴富，以此為個人今后的生計(jì)奠定基礎(chǔ)。滬深股市能在如此之短的時間內(nèi)狂飆突進(jìn)，早進(jìn)入股市的投資者賺錢是如此之快、如此之方便，自然會吸引大量的投資者涌入市場，特別是那些沒有經(jīng)歷過2008年股市震蕩的年輕投資者。

　　已有的調(diào)查結(jié)果顯示，從投資者的人口結(jié)構(gòu)來看，這次股市大漲，90后投資者100%滿倉，80后投資滿倉為80%。這些年輕人剛進(jìn)入社會，感覺沒有趕上一個又一個好的發(fā)財(cái)機(jī)會，因此絕大多數(shù)人不僅都在尋找暴富機(jī)會，更偏好風(fēng)險。面對股市“核裂變式”的瘋狂行情，他們有一種絕不可再錯過這次新機(jī)會的心理。

　　還有幾個要關(guān)注的方面，一是2007年投資者進(jìn)入股市基本上都依靠自己資金，很少有杠桿，但今年情況則不同：可利用融資融券的杠桿工具。在面對大行情特別是瘋狂上漲時，這一杠桿工具就會如虎添翼，讓一些投資者進(jìn)入市場感覺賺錢真是太容易。這種賺錢效應(yīng)，不僅使眼下股市的融資融券需求異?；鸨?，而且會進(jìn)一步強(qiáng)化股市賺錢效應(yīng)，吸引更多新投資者涌入市場。最近監(jiān)管部門對融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險提示正說明了這點(diǎn)。

　　二是目前國內(nèi)居民財(cái)富擁有量與2007年相比不可同日而語，財(cái)富收入分配也呈現(xiàn)嚴(yán)重的兩極分化。在這種情況下，一些持有一定財(cái)富的居民，面對當(dāng)前股市的賺錢效應(yīng)，同樣會跑步進(jìn)入市場(如溫州炒房團(tuán))，這部分投資者并不擔(dān)心財(cái)富的損失，而是希望獲得更高的回報(bào)。

　　那么，面對這樣的瘋狂場面，監(jiān)管者及投資者該注意什么?監(jiān)管者應(yīng)看到，市場的瘋狂一定會把股市制度的不完善性暴露無遺。因此，我以為目前正是深化股市制度改革及完善現(xiàn)有法律制度的好時機(jī)。監(jiān)管者要密切關(guān)注市場變化對現(xiàn)在的制度規(guī)則的影響與沖擊，并有預(yù)見性地修改。同樣，市場的瘋狂，一定會有瘋狂的行為，股市上的投機(jī)欺詐、內(nèi)幕交易、嚴(yán)重掠奪與侵害中小投資者利益的違法亂紀(jì)等行為也會盛行。監(jiān)管者要以鐵拳來整治市場，真正地保護(hù)中小投資者利益，以此來保證市場良性運(yùn)行，確立監(jiān)管部門權(quán)威及股市信心。

　　對于投資者來說，當(dāng)然最為關(guān)注的問題是這波行情的持續(xù)性。筆者想引用股神巴菲特的老師格雷漢姆的話來回答：“投機(jī)者往往無知而獲利。在亢奮的牛市中，知識是多余的，經(jīng)驗(yàn)更是一個障礙”。也就是說，對于當(dāng)前瘋狂的股市能夠持續(xù)多久?我們看到的是，中國有如此之大的市場，投資者又如此之多，投資者的短期暴利的心態(tài)又是如此之強(qiáng)烈，在此情形下要用理性的分析來判斷股市的未來走勢幾乎是不可能的。投資者只能進(jìn)入市場小心試水溫。這樣才可見機(jī)行事，既不錯過賺錢之機(jī)會，也不會如2008年股市暴跌那樣被套牢。