西安美院畢業(yè)的巨剛，在4A廣告公司做了10多年美術(shù)指導(dǎo)后，最近鼓搗起酒來(lái)。

　　憑借與五糧液、茅臺(tái)等酒類(lèi)名企長(zhǎng)期打交道的經(jīng)驗(yàn)，他找了一個(gè)非常有名的地方名酒作為試驗(yàn)田：紹興黃酒。

　　他尋找投資伙伴的方式也像他的專(zhuān)業(yè)一樣，不走尋常路———股權(quán)眾籌。他因此給產(chǎn)品取名“巨剛眾酒”。

　　至12月4日，他已經(jīng)籌到168102元，在項(xiàng)目籌款期還有19天時(shí)，他的籌資額已經(jīng)超過(guò)計(jì)劃70%，支持者達(dá)到了269人。

　　股權(quán)眾籌雖然面對(duì)眾多“不靠譜”、“太分散”、“騙子多”的指責(zé)，但像巨剛這樣想嘗試新投資方向卻沒(méi)有資本的創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，卻是一根救命稻草。即使項(xiàng)目失敗了，269人分擔(dān)168102元的成本，每人付出成本只有625元，而且還有好酒喝。如果這筆錢(qián)由巨剛一個(gè)人承擔(dān)的話，這卻是一個(gè)不小的負(fù)擔(dān)。而且，籌資成本也不低。

　　記者了解到，紹興當(dāng)?shù)孛耖g融資成本年化利率在12%至30%之間。

　　這并不是個(gè)別現(xiàn)象。

　　11月27日，全國(guó)政協(xié)在京召開(kāi)雙周協(xié)商座談會(huì)，圍繞“大力支持中小微企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新”協(xié)商討論、建言獻(xiàn)策。全國(guó)政協(xié)委員、全國(guó)工商聯(lián)副主席莊聰生就在座談會(huì)上透露，全國(guó)工商聯(lián)今年上半年進(jìn)行的一次大規(guī)模調(diào)查顯示，小微企業(yè)融資難、融資貴現(xiàn)象依然突出。

　　間接融資遭遇結(jié)構(gòu)難題

　　總體上看，我國(guó)民間并不缺錢(qián)。

　　據(jù)人民銀行存款性公司概覽表下“個(gè)人存款”項(xiàng)下顯示，2014年10月達(dá)到49.874426萬(wàn)億元。

　　銀行也不缺錢(qián)。

　　據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年三季度末，我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)外本外幣資產(chǎn)總額為167.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.23%。其中，大型商業(yè)銀行資產(chǎn)總額70.9萬(wàn)億元，占比42.21%，同比增長(zhǎng)9.45%；股份制商業(yè)銀行資產(chǎn)總額30.0萬(wàn)億元，占比17.87%，同比增長(zhǎng)14.63%。

　　從銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)看，對(duì)小微的貸款增速，均高于同期各項(xiàng)貸款平均增速。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)用于小微企業(yè)的貸款（包括小微型企業(yè)貸款、個(gè)體工商戶貸款和小微企業(yè)主貸款）余額19.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.2%。

　　另一組相關(guān)數(shù)據(jù)是，2014年前三季度商業(yè)銀行平均資產(chǎn)利潤(rùn)率為1.35%，同比下降0.01個(gè)百分點(diǎn)；平均資本利潤(rùn)率19.78%，同比下降0.89個(gè)百分點(diǎn)。

　　絕對(duì)數(shù)量看起來(lái)不小，不過(guò)，如果從相對(duì)值來(lái)看，小微企業(yè)貸款難、貸款貴的原因，就能得到一些合理的解釋。

　　2014年三季度末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額79.58萬(wàn)億元。小微企業(yè)貸款余額占其24.8%。另?yè)?jù)全國(guó)工商聯(lián)公布的數(shù)據(jù)，小微企業(yè)占到我國(guó)企業(yè)數(shù)的90%以上。

　　全國(guó)政協(xié)委員、平安銀行武漢分行行長(zhǎng)萬(wàn)安培認(rèn)為，我國(guó)金融體系改革的一個(gè)重要內(nèi)容就是金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化改造，其中，銀行業(yè)的市場(chǎng)化改造是支柱和關(guān)鍵。市場(chǎng)化的標(biāo)志之一就是企業(yè)真正按照價(jià)格信號(hào)操作，趨利避害成為本能。

　　也有專(zhuān)家表示，小微企業(yè)的信用累積明顯不如大企業(yè)，擔(dān)保財(cái)產(chǎn)要么有瑕疵，要么干脆就沒(méi)有能拿得出手的。銀行從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)考慮，只能有兩個(gè)選擇，一是不貸，把精力都放在中型以上企業(yè)身上。二是慎貸，需要有足夠高的利率水平來(lái)覆蓋違約風(fēng)險(xiǎn)和前期調(diào)查成本。

　　全國(guó)政協(xié)委員、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行監(jiān)事長(zhǎng)車(chē)迎新也提出，小微企業(yè)生長(zhǎng)力旺盛，風(fēng)險(xiǎn)也很大，能真正成長(zhǎng)為中型、大型企業(yè)的是少數(shù)，大部分成長(zhǎng)起來(lái)的企業(yè)，其創(chuàng)始人大都經(jīng)歷過(guò)幾次失敗的經(jīng)歷。

　　此前，阿里巴巴創(chuàng)始人馬云也曾提出，創(chuàng)業(yè)從來(lái)就不是一帆風(fēng)順。他在失敗幾次之后，開(kāi)始創(chuàng)辦阿里時(shí)，還有不少風(fēng)險(xiǎn)投資說(shuō)他是騙子。

　　直接融資的市場(chǎng)困境

　　2014年的直接融資市場(chǎng)似乎是一片繁榮。

　　據(jù)投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)顯示，2014年初至11月份，我國(guó)內(nèi)地共有224家企業(yè)股票實(shí)現(xiàn)在資本市場(chǎng)上市交易，共募集金額3407.8億元。

　　這個(gè)數(shù)字，與2013年全年相比增長(zhǎng)159.05%。其中，A股市場(chǎng)有104家，港股市場(chǎng)有92家。美股市場(chǎng)雖然只有14家，但由于阿里巴巴融資金額巨大，帶動(dòng)整體融資額增幅達(dá)到3458.51%。

　　2014年的小微企業(yè)，不斷享受到政策陽(yáng)光。

　　日前，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于扶持小型微型企業(yè)健康發(fā)展的意見(jiàn)》，提出從建設(shè)小企業(yè)創(chuàng)業(yè)基地、完善融資擔(dān)保政策、設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金等十個(gè)方面扶持小型微型企業(yè)（含個(gè)體工商戶）健康發(fā)展。

　　有媒體梳理了今年國(guó)家支持小微企業(yè)的政策：國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議多次出臺(tái)扶持中小企業(yè)發(fā)展舉措，如5月30日的會(huì)議確定進(jìn)一步減少和規(guī)范涉企收費(fèi)、減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)；9月17日會(huì)議部署進(jìn)一步扶持小微企業(yè)發(fā)展，推動(dòng)大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新；10月8日決定再次修訂政府核準(zhǔn)的投資項(xiàng)目目錄；11月5日的會(huì)議提出精簡(jiǎn)前置審批，規(guī)范中介服務(wù)。此外，從今年10月起再次提高小微企業(yè)所得稅起征點(diǎn)。

　　不過(guò)，在全國(guó)政協(xié)委員、瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所管理合伙人張連起看來(lái)，真正解決融資難、融資貴的問(wèn)題，還是要靠資本市場(chǎng)，特別是創(chuàng)業(yè)投資這個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

　　今年5月份，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步做好支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展相關(guān)工作的通知》。

　　《通知》明確提出要進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)、發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金作用、繼續(xù)加大國(guó)家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計(jì)劃實(shí)施力度、支持符合條件的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券、推動(dòng)支持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展政策有效落實(shí)、支持發(fā)展天使投資機(jī)構(gòu)、進(jìn)一步發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)作用七條具體措施。

　　事實(shí)上，創(chuàng)業(yè)投資被普遍認(rèn)為是企業(yè)融資的第一關(guān)。近年來(lái)，創(chuàng)業(yè)投資在我國(guó)發(fā)展迅猛，甚至被某些媒體形容為“風(fēng)投變瘋投”！

　　記者查詢國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)財(cái)政金融司編寫(xiě)的《中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展報(bào)告2014》發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)投資作為“支持創(chuàng)業(yè)的投資制度創(chuàng)新”，被引入我國(guó)已有將近30年的歷史。不過(guò)，經(jīng)過(guò)20多年曲折發(fā)展，直到2005年十部委聯(lián)合發(fā)布《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》后，才算真正進(jìn)入持續(xù)快速發(fā)展軌道。

　　報(bào)告顯示，截至2013年末，全國(guó)備案創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)數(shù)量達(dá)到1225家，總資產(chǎn)3283億元，累計(jì)投資了13615家企業(yè)。

　　成績(jī)固然可喜，但如果與美國(guó)超過(guò)2萬(wàn)家活躍的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)相比，這個(gè)數(shù)字就有些尷尬了。

　　“我國(guó)民間創(chuàng)投界也號(hào)稱(chēng)企業(yè)數(shù)量過(guò)萬(wàn)，但實(shí)際上活躍的創(chuàng)投企業(yè)不會(huì)超過(guò)20%。”全國(guó)工商聯(lián)并購(gòu)公會(huì)的一位負(fù)責(zé)人說(shuō)，只有天使投資人、創(chuàng)業(yè)投資這個(gè)環(huán)節(jié)運(yùn)轉(zhuǎn)正常了，銀行或者其他融資機(jī)構(gòu)才能更有效地發(fā)揮融資功能。我們現(xiàn)在大部分創(chuàng)業(yè)投資都瘋搶即將上市的企業(yè)，這是不正常的，對(duì)行業(yè)和經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展都不利。