林毅夫眼中的投資、債務(wù)和GDP

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 孫琦子 進(jìn)入增速換擋期的中國經(jīng)濟(jì)真的危機(jī)四伏嗎？

　　在那些悲觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家眼中，中國經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力和不確定因素、一些領(lǐng)域累積了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、高增長時(shí)代正因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)的增長模式不可持續(xù)而在成為過去，這些都讓他們覺得，中國經(jīng)濟(jì)面臨諸多挑戰(zhàn)。

　　全國政協(xié)常委、國務(wù)院參事林毅夫仍然認(rèn)為，從2008年開始，中國經(jīng)濟(jì)還有20年每年8%的增長潛力。

　　6月4日上午，林毅夫在“首屆中國企業(yè)走出去高級管理人才研修班”上，表達(dá)了他對中國經(jīng)濟(jì)的信心。

　　林毅夫?qū)?jīng)濟(jì)觀察報(bào)說，自己的判斷并非樂觀，而是基于實(shí)際數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)理論的客觀分析所得出的結(jié)論。

　　“少數(shù)派”的理由

　　在大多數(shù)觀察中國的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，林毅夫是“少數(shù)派”。大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對中國經(jīng)濟(jì)的增長方式和調(diào)控政策挑剔不已，他們認(rèn)為中國過去依靠大規(guī)模投資帶動的高增長模式已經(jīng)不可持續(xù)。他們認(rèn)為，大規(guī)模投資不僅為政府造成了過重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，同時(shí)過于充裕的貨幣流動性為以后的發(fā)展和改革帶來了難題。因此面對下行壓力，中國政府必須控制靠投資來刺激經(jīng)濟(jì)的沖動，轉(zhuǎn)而依靠擴(kuò)大內(nèi)需，尤其是消費(fèi)來拉動經(jīng)濟(jì)增長。

　　然而林毅夫卻并不這樣認(rèn)為。在他看來，中國作為一個(gè)發(fā)展中、轉(zhuǎn)型中國家確實(shí)有不少體制、機(jī)制問題，但是自2010年以來的經(jīng)濟(jì)增長速度持續(xù)下滑是國際周期因素造成的，而非中國的增長模式不可持續(xù)或其他體制因素，并且，依靠消費(fèi)來拉動經(jīng)濟(jì)是一種十分危險(xiǎn)的主張。

　　林毅夫認(rèn)為，在不利的國際周期因素影響下，中國經(jīng)濟(jì)要“穩(wěn)中有進(jìn)”，維持中高速增長，保證經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量和效益，只能主要依靠內(nèi)需。但應(yīng)該是什么內(nèi)需，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)界存在很多爭論。他說，消費(fèi)是基礎(chǔ)。從發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度而言，消費(fèi)是發(fā)展的目的。但消費(fèi)不能作為拉動經(jīng)濟(jì)增長的“因”，而應(yīng)是經(jīng)濟(jì)增長的“果”。如勞動生產(chǎn)率水平不提高，收入就不能增加，在此狀況下，消費(fèi)增長只能依賴儲蓄。如收入不增長，隨著儲蓄減少，消費(fèi)最終需要舉債。當(dāng)債務(wù)到期無法償還時(shí)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)不可避免。

　　林毅夫?qū)?jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，增加消費(fèi)的前提是收入水平必須不斷提高，而且是扣除通貨膨脹因素后實(shí)際收入水平的提高。收入水平提高的前提是勞動生產(chǎn)率水平的不斷提高。而勞動生產(chǎn)率水平的提高依靠的是技術(shù)不斷創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)不斷升級，將資源配置到生產(chǎn)附加值比當(dāng)前更高的產(chǎn)業(yè)。技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級要以投資為載體。隨著產(chǎn)業(yè)的升級，生產(chǎn)規(guī)模不斷增大，市場范圍也隨之?dāng)U大，交易成本必然上升。為此，必須不斷完善交通基礎(chǔ)設(shè)施，這需要投資。當(dāng)然，必須是有效投資，不能投資于過剩產(chǎn)能，應(yīng)該是有利于提高生產(chǎn)率的投資。

　　調(diào)控新路徑

　　中國政府正在采取的調(diào)控措施，與林毅夫的判斷是一致的。

　　6月11日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持國務(wù)院常務(wù)會議，部署建設(shè)綜合立體交通走廊，打通長江經(jīng)濟(jì)帶；討論通過《物業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃》；同時(shí)決定簡化合并增值稅特定一般納稅人征收率以減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。

　　這是國務(wù)院通過投資來拉動中國經(jīng)濟(jì)增長的嘗試，這樣的政策部署在近兩個(gè)月以來不斷出現(xiàn)。不過，與以前不同的是，當(dāng)下國務(wù)院對投資的部署更多的注重社會資本，而不是依靠政府和國企投資。一個(gè)證明是，今年4月23日國務(wù)院常務(wù)會議上，推出了首批80個(gè)面向社會的重大投資項(xiàng)目。

　　6月12日，國家發(fā)改委投資司司長黃民對外解釋說，這些項(xiàng)目從方式上要改變，這次推是面向社會資本推出，以社會投入為主，尤其是鼓勵(lì)民間資本的投入。按我們的想法，也就是這80個(gè)項(xiàng)目主導(dǎo)的應(yīng)該是社會資本，部分項(xiàng)目應(yīng)該是民營資本主導(dǎo)。

　　對于剛剛經(jīng)歷過4萬億投資的中國經(jīng)濟(jì)而言，通過投資來提振經(jīng)濟(jì)是“敏感”的一招。不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家，認(rèn)為新一屆政府的調(diào)控手段正在去行政化，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士出身的總理李克強(qiáng)正在逐漸告別凱恩斯學(xué)派的思路，更加尊重和信任市場的力量。他們認(rèn)為，即便面對下行壓力，政府也不應(yīng)該通過大規(guī)模投資來刺激經(jīng)濟(jì)。

　　林毅夫不愿意將李克強(qiáng)總理定義為“凱恩斯學(xué)派”和“新供給學(xué)派”的任何一方，他對經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)說，“克強(qiáng)總理是實(shí)事求是派。”

　　林毅夫?qū)?jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，“當(dāng)前中國有效投資的機(jī)會非常多。2013年中國人均GDP達(dá)到6800美元，成為中等偏上收入國家，但產(chǎn)業(yè)和技術(shù)水平與世界先進(jìn)水平相比，還有較大差距，技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級的空間巨大，二者都離不開投資。”

　　林毅夫認(rèn)為，中國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)欠賬還很多。雖然城際間的高鐵、公路、機(jī)場建設(shè)較多，但城內(nèi)軌道交通、地鐵和道路建設(shè)嚴(yán)重不足，地下管網(wǎng)明顯老化，許多城市被堵車和城市內(nèi)澇困擾。上述領(lǐng)域的投資具有巨大的社會效益和經(jīng)濟(jì)效益。再次，中國環(huán)境壓力大，節(jié)能減排和治理污染都需大量投資。此外，中國的城市化率是53%，相較于發(fā)達(dá)國家70%-80%的平均水平，中國仍處于城市化進(jìn)程中，也亟需加大基礎(chǔ)設(shè)施和市政建設(shè)投資。有效投資的機(jī)會眾多，是中國作為發(fā)展中國家與發(fā)達(dá)國家的最大差異。

　　在林毅夫看來，中國資金也十分充足。首先，從政府財(cái)政角度看，根據(jù)去年6月國家審計(jì)署的數(shù)據(jù)，中央和地方政府負(fù)債總額占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重僅為40%，在全世界屬最低水平。發(fā)達(dá)國家的負(fù)債率普遍超過100%，其他發(fā)展中國家也超過100%，中國還有實(shí)施積極財(cái)政政策的巨大空間。其次，中國儲蓄率高達(dá)50%，可利用政府財(cái)政資金來撬動民間資金，擴(kuò)大投資。此外，中國還有3.9萬億美元的外匯儲備，是全世界外匯儲備最多的國家，進(jìn)口所需的外匯儲備充足。這是和其他發(fā)展中國家的最大不同，因此，只要根據(jù)當(dāng)前國際金融經(jīng)濟(jì)形勢，采取有效的反周期政策，中國經(jīng)濟(jì)增長率就能維持在期望的水平。

　　地方債“三藥方”

　　但是大松大緊的投資已經(jīng)多次被質(zhì)疑，2008年4萬億的投資就被認(rèn)為隱含了一定風(fēng)險(xiǎn)和問題，地方債務(wù)就是其中之一。在過去的幾年間，中國的政府性債務(wù)不斷膨脹。這讓不少人擔(dān)心中國債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會集中爆發(fā)。國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部主任祝寶良將地方債務(wù)問題列為中國經(jīng)濟(jì)2014年下半年要闖的首個(gè)關(guān)口，他說，2014年到期需償還的債務(wù)約為2.4萬億，財(cái)政收支矛盾較大。

　　但林毅夫認(rèn)為，地方債務(wù)的總體規(guī)模在可控范圍內(nèi)。他對經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，與其他國家相比，中國債務(wù)規(guī)模并不高，而且都是內(nèi)債，即使局部出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，也不會導(dǎo)致波及全國的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。其他國家的債務(wù)主要用于支持消費(fèi)，而中國地方政府的債務(wù)大多用于投資，而且優(yōu)良資產(chǎn)居多。有資產(chǎn)作為抵押，如無法償還，可進(jìn)行資產(chǎn)重組，所以地方政府的實(shí)際債務(wù)并不想中的嚴(yán)重。

　　林毅夫說，目前中國地方政府的債務(wù)比例并不高，主要問題在于，地方政府是借短債去做長期投資。地方政府無論是向銀行融資，還是利用地方投資平臺通過影子銀行融資，借貸期限通常是1至3年，但投資項(xiàng)目一般是長期項(xiàng)目。雖然交通基礎(chǔ)設(shè)施、城市地下鐵路或管網(wǎng)都是好項(xiàng)目，但投資回報(bào)周期長，有的長達(dá)20年甚至30年，而其債務(wù)必須在1至3年內(nèi)償還。現(xiàn)實(shí)中，債務(wù)到期后往往因?yàn)椴荒芘e新債還舊債，造成無力償還。在此狀況下，前段時(shí)間銀行發(fā)債太多，比例太高，杠桿太高，所以要加強(qiáng)對銀行的監(jiān)管，但地方政府如不能舉新債，就不能償還舊債，大量的影子銀行應(yīng)運(yùn)而生，利率顯著高于銀行借款利率，加大了地方政府的還債壓力。因此，“短債長投”是最大的問題。

　　這位前世界銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼高級副行長為解決“短債長投”問題開出了三個(gè)藥方。他認(rèn)為最佳之策是，允許地方政府發(fā)城建債，通過長期債務(wù)融資來做長期投資。為此，必須對現(xiàn)行法律作適當(dāng)修改，允許地方政府直接發(fā)債。其二是，通過調(diào)整銀行放貸政策，鼓勵(lì)和引導(dǎo)地方政府直接向銀行融資，而不是求助于影子銀行，這樣，不僅利息成本低，且十分透明。第三個(gè)藥方是，由中央政府代為地方政府發(fā)債。

　　林毅夫說，“根據(jù)今年兩會公布的數(shù)字，中央政府將代地方政府發(fā)4000億元的地方建設(shè)債，這一數(shù)字還可提高。”

　　林毅夫的判斷與國務(wù)院總理李克強(qiáng)的施政理念是一致的。李克強(qiáng)曾多次在公開場合表示，中國的地方債務(wù)總體安全可控。而在今年兩會的政府工作報(bào)告上，李克強(qiáng)將“建立規(guī)范的地方政府舉債融資機(jī)制，把地方政府性債務(wù)納入預(yù)算管理，推行政府綜合財(cái)務(wù)報(bào)告制度，防止和化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”納入2014年政府工作的部署。

　　5月21日，十省市試點(diǎn)地方債自發(fā)自還，此前4月23日首批80個(gè)鼓勵(lì)社會投資示范項(xiàng)目公布。地方債自發(fā)自還打開發(fā)債“正門”，地方亦可以用PPP手段緩解債務(wù)壓力及風(fēng)險(xiǎn)。這兩大政策同日出臺，傳遞出中央緩解地方融資壓力的積極信號，政府也積極響應(yīng)，廣東省當(dāng)日公布，2014年自發(fā)自還債券148億元。

　　2009年8月18日，時(shí)任國務(wù)院副總理的李克強(qiáng)在中南海紫光閣會見了世界銀行高級副行長兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫，就全球經(jīng)濟(jì)形勢深入交換了意見。四年后的2013年11月，就任國務(wù)院總理的李克強(qiáng)在中南海紫光閣，聘任林毅夫?yàn)閲鴦?wù)院參事。

　　在過去的一年多時(shí)間里，李克強(qiáng)一直希望能夠?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)找到一條既能保證短期增長，又能著眼長遠(yuǎn)健康發(fā)展的調(diào)控之路，但下行的壓力和諸多不確定因素一直在考驗(yàn)著政府的調(diào)控智慧和政策手段。一些缺乏耐心的市場人士急切地張望著改革的紅利能盡快出現(xiàn)。

　　林毅夫?qū)?jīng)濟(jì)觀察報(bào)說，只要繼續(xù)發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢，充分挖掘發(fā)展?jié)摿?，認(rèn)真貫徹落實(shí)十八屆三中全會精神，全面深化改革，消除制度扭曲，讓市場在資源配置上發(fā)揮決定性作用，同時(shí)發(fā)揮政府因勢利導(dǎo)作用，將有效的市場和有為的政府有機(jī)結(jié)合起來，不管國際經(jīng)濟(jì)形勢如何變幻，我們中國經(jīng)濟(jì)維持穩(wěn)定快速健康的增長是完全可能的。