證監(jiān)會(huì)主板發(fā)審委換屆在即，4月23日證監(jiān)會(huì)對(duì)第十六屆主板發(fā)審委委員候選人進(jìn)行公示，新入選12名來自全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)、保險(xiǎn)公司等的候選人將構(gòu)成新一屆主板發(fā)審委的中堅(jiān)力量。筆者認(rèn)為，這有利于增強(qiáng)發(fā)審委委員的公正獨(dú)立性，同時(shí)建議部分發(fā)審委委員由投資者推薦產(chǎn)生。

　　此前，發(fā)審委部分候選人由中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)等行業(yè)自律組織和相關(guān)基金管理公司向證監(jiān)會(huì)推薦，發(fā)審委有一定比例的會(huì)計(jì)師、律師等專業(yè)人員，這有利于財(cái)務(wù)打假；但這些委員身兼數(shù)職，也是利益中人，很多擬上市企業(yè)在選擇中介機(jī)構(gòu)時(shí)更愿意選擇那些與發(fā)審委委員關(guān)聯(lián)的中介機(jī)構(gòu)，其中存在潛在利益關(guān)聯(lián)，由此可能放行造假企業(yè)上市。

　　在股票發(fā)行核準(zhǔn)制下，發(fā)審委委員履行的其實(shí)是政府行政許可職能，本應(yīng)體現(xiàn)公正性和權(quán)威性，讓行業(yè)會(huì)計(jì)師等利益當(dāng)事人參與其中，就算其專業(yè)水平再高，沒有發(fā)揮正能量，反而會(huì)使得證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度設(shè)計(jì)，明顯偏向中介機(jī)構(gòu)以及發(fā)行人的利益，而將投資者利益放在次要位置。

　　顯然，這種做法不能再延續(xù)下去、事實(shí)上也難以為繼，要保護(hù)投資者利益，就要確保股市守門者的公正和獨(dú)立，目前更應(yīng)向投資者方向適當(dāng)糾偏。由投資公司等市場(chǎng)機(jī)構(gòu)推薦發(fā)審委委員，這是個(gè)扭轉(zhuǎn)舉措。不過，投資公司由于與證券中介機(jī)構(gòu)等有歷史淵源，且中小投資者與投資公司的利益方向也未必完全一致，為此筆者建議，可以考慮由證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局提名部分發(fā)審委委員候選人，然后由投資者通過網(wǎng)絡(luò)投票系統(tǒng)進(jìn)行差額選舉產(chǎn)生。如此選舉出的發(fā)審委委員，即使專業(yè)水平不是那么拔尖，但只要有正常人的思維，以及維護(hù)中小投資者利益不受侵犯的理念，就可將不少有造假嫌疑的公司剔除出局。另外，也需建立對(duì)發(fā)審委委員故意過錯(cuò)責(zé)任毫不姑息、追究到底制度，強(qiáng)化其責(zé)任感，如此，發(fā)審委委員嚴(yán)格把關(guān)的作用才能發(fā)揮出來。

　　當(dāng)然，發(fā)審委制度從根本上就存在缺陷，不管是偏向發(fā)行人還是簡(jiǎn)單將所有嫌疑企業(yè)一律拒之門外，都有失偏頗。解決這個(gè)問題，就只能取消發(fā)審委和核準(zhǔn)制，改而推行注冊(cè)制。在美國(guó)注冊(cè)制中，通過強(qiáng)制性信息披露，要求發(fā)行人不得隱瞞任何關(guān)乎該次發(fā)行的重要信息，發(fā)審部門對(duì)發(fā)行人申報(bào)文件僅做形式審查，審核重點(diǎn)是發(fā)行人有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)披露是否充分、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)處理是否合理等。而且，發(fā)審部門對(duì)發(fā)行人信息真實(shí)性卻不承擔(dān)法律責(zé)任；對(duì)發(fā)行人的造假欺詐行為，通過嚴(yán)格的事后處罰來確保市場(chǎng)和投資者利益。

　　A股市場(chǎng)如推行注冊(cè)制，也就無需保留發(fā)審委，只需保留一個(gè)審核主體，即由目前證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)股票發(fā)行初審的審核主體從始至終推動(dòng)企業(yè)完整真實(shí)披露相關(guān)信息，如此發(fā)審責(zé)任主體更容易明確、企業(yè)信息披露的真實(shí)性也更有保障；當(dāng)然為此也要鏟除上市殼價(jià)值、提高對(duì)造假處罰力度等。4月10日，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在博鰲亞洲論壇表示，IPO注冊(cè)制改革草案年底出臺(tái)；另外，目前《證券法》規(guī)定證券發(fā)行必須經(jīng)過證監(jiān)會(huì)等有權(quán)機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)，要取消核準(zhǔn)制、推行注冊(cè)制，就要等2015年《證券法》修改之后，也就是說，今年改選后的發(fā)審委，可能是最后一屆。

　　在發(fā)審委最后一屆任期，筆者認(rèn)為，其發(fā)審原則要堅(jiān)持嚴(yán)格審核，審核放行一家就要基本確保其信息披露質(zhì)量，不能搞大躍進(jìn)，要為實(shí)行注冊(cè)制打下扎實(shí)基礎(chǔ)。截至4月18日，A股IPO在審或過會(huì)待發(fā)(不含中止審查)的擬上市企業(yè)總數(shù)為669家，如果發(fā)審委為了趕進(jìn)度，蘿卜快了不洗泥，甚至在發(fā)審委最后任期將所有這些企業(yè)都突擊審?fù)辏涂赡艹蔀槔婕瘓F(tuán)最后的瘋狂晚餐，為今后市場(chǎng)留下巨大的歷史包袱或隱患，這是需要有關(guān)各方高度關(guān)注和防止的。

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